Nội dung chính
Ba công ty chứng khoán dẫn đầu lợi nhuận 2025 nhờ cho vay ký quỹ bùng nổ
Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2025 đã tạo ra một “cơn bão” cho các dịch vụ cho vay ký quỹ (margin). Ba tên tuổi lớn – TCBS, VIX và MBS – không chỉ ghi nhận doanh thu tăng vọt mà còn đạt lợi nhuận kỷ lục, mở ra một chương mới cho mô hình kinh doanh chứng khoán.
TCBS (TCX): Đột phá doanh thu và lợi nhuận
TCBS công bố doanh thu hoạt động quý 4/2025 tăng 83% so với cùng kỳ năm trước, đạt 1.633 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 119% YoY. Toàn năm, doanh thu lên tới 11.217 tỷ đồng (+47% YoY) và lợi nhuận sau thuế 5.683 tỷ đồng (+48% YoY), mức cao nhất trong lịch sử công ty.
Ba mảng chính đóng góp lợi nhuận: cho vay ký quỹ, bảo lãnh, đại lý phát hành chứng khoán và tự doanh. Đặc biệt, cho vay ký quỹ mang lại hơn 3.700 tỷ đồng lãi, tăng 42% YoY.
VIX: Tăng trưởng lợi nhuận gấp nhiều lần
VIX ghi doanh thu hoạt động quý 4/2025 đạt 2.101 tỷ đồng, gấp 3,9 lần so với năm trước, và lợi nhuận sau thuế 1.287 tỷ đồng, tăng 11,5 lần YoY. Cả năm, doanh thu lên 8.279 tỷ đồng (+4,5 lần) và lợi nhuận 5.410 tỷ đồng (+8 lần).
Động lực chính là mảng tự doanh, với lãi thuần gần 5.900 tỷ đồng. Lãi từ cho vay và phải thu cũng tăng mạnh, đạt 1.069 tỷ đồng (+2,2 lần YoY).
MBS: Lần đầu vượt mốc 1.000 tỷ lợi nhuận
MBS đạt doanh thu hoạt động quý 4/2025 1.016 tỷ đồng (+34% YoY) và lợi nhuận sau thuế 308 tỷ đồng (+87% YoY). Toàn năm, doanh thu 3.639 tỷ đồng (+17% YoY) và lợi nhuận 1.131 tỷ đồng (+52% YoY) – lần đầu tiên lợi nhuận vượt 1.000 tỷ đồng.
Mảng cho vay ký quỹ, tự doanh và môi giới chứng khoán là nguồn thu lớn, trong đó lãi từ cho vay ký quỹ đạt hơn 1.400 tỷ đồng (+35% YoY).
Thị trường chứng khoán 2025: Động lực cho “béo bở” margin lending
VN-Index liên tục lập đỉnh mới, dòng tiền vào thị trường dao động 50.000‑70.000 tỷ đồng mỗi phiên. Nhờ thanh khoản dồi dào, dư nợ margin của ba công ty đã chạm mức kỷ lục:
- TCBS: >43.800 tỷ đồng (+18.000 tỷ so đầu năm)
- VIX: >15.000 tỷ đồng (+9.500 tỷ so đầu năm, giảm nhẹ so cuối Q3)
- MBS: >15.000 tỷ đồng (+5.000 tỷ so đầu năm, giảm nhẹ so cuối Q3)
Theo quy định, công ty chứng khoán không được cho vay ký quỹ vượt quá 2 lần vốn chủ sở hữu, nhưng mức tăng trưởng hiện tại cho thấy sức hấp dẫn của mảng này đang thúc đẩy các doanh nghiệp tăng vốn và mở rộng dịch vụ.
Kết luận và góc nhìn chuyên môn
Ba công ty chứng khoán đã chứng minh rằng, khi thị trường cung cấp thanh khoản mạnh, cho vay ký quỹ có thể trở thành nguồn lợi nhuận “béo bở” vượt qua các dịch vụ truyền thống. Nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ mức dư nợ margin và chính sách vốn của các công ty để đánh giá tiềm năng sinh lời trong các kỳ báo cáo tài chính tiếp theo.
Bạn nghĩ đâu là yếu tố quyết định để margin lending duy trì đà tăng? Hãy chia sẻ quan điểm và theo dõi chúng tôi để cập nhật những phân tích sâu hơn.
Phạm Ngọc